Imagen: Forbes MX

Por: Anilett Cardozo

Caracas, 30 de junio de 2025

El presente artículo obtuvo el premio al Tercer Lugar en el Concurso de Redacción de Artículos Económicos CRAE 2025.

La legitimación de capitales es una actividad ilícita que se enfoca a encubrir el origen ilegal de recursos financieros, lo que representa una amenaza significativa para la estabilidad económica de cualquier país. En el caso de Venezuela, caracterizado por un entorno económico y regulatorio complejo, el mercado de valores desempeña un papel relevante dentro del marco institucional de prevención y control de este delito.

Si bien el mercado de valores venezolano ha mostrado señales de dinamismo en los últimos años, su desarrollo continúa enfrentando importantes desafíos estructurales que limitan su expansión y profundidad. En este contexto, el uso de instrumentos financieros por parte de inversionistas y emisores puede, eventualmente, generar espacios vulnerables ante prácticas de legitimación de capitales, lo que hace indispensable el fortalecimiento de los mecanismos de supervisión, transparencia y cumplimiento normativo.

En este sentido, para poder comprender de una manera integral qué es la legitimación de capitales se hace un aproximado al término desde su espacio normativo, el cual expresa que “es el proceso mediante el cual personas naturales o jurídicas pretenden ocultar o dar apariencia de legalidad a capitales, bienes, fondos, u otros activos, haberes y beneficios, a sabiendas que provienen de un delito grave.” Providencia 209 (2020). Artículo 04.

Ahora bien, toca corresponder su significado en toda su magnitud y repercusión, dado que sus efectos económicos pueden desestabilizar políticas fiscales y monetarias, promover paraísos fiscales y el financiamiento de actividades ilícitas, tal como lo afirma Valderrama (2015:472), quien sostiene que «la legitimación de capitales como fenómeno delictivo económico incide directamente en la inestabilidad de los precios de los mercados financieros de las naciones, repercute en el establecimiento de las políticas económicas, en la capacidad productiva nacional, entre otras variables».

Según el Informe Anual 2022 de la Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL), se reportaron diversas actividades orientadas a la prevención, fiscalización y control de riesgos asociados a la legitimación de capitales y el financiamiento al terrorismo. Asimismo, se llevaron a cabo inspecciones in situ a los distintos sujetos regulados. Estas acciones, enmarcadas dentro de la normativa vigente, evidencian el esfuerzo institucional por fortalecer los mecanismos de supervisión y seguimiento dentro del ámbito del mercado de valores venezolano.

En este contexto, en Venezuela, la Ley Orgánica Contra la Delincuencia Organizada y Financiamiento al Terrorismo tipifica como delito la legitimación de capitales y obliga a las instituciones financieras (incluyendo Casas de Bolsa), a prevenir, detectar y reportar operaciones sospechosas, según las Normas Relativas a la Administración y Fiscalización de los Riesgos relacionados con LC/FT/FPADM (Superintendencia Nacional de Valores, 2021), establecidas en la Providencia Nro. 209 publicada en la Gaceta Oficial Nro. 42.115.

Estas disposiciones buscan mitigar las graves consecuencias que la legitimación de capitales genera en diversos ámbitos de la sociedad y la economía. Por ello, resulta esencial fortalecer los mecanismos de supervisión y transparencia en el mercado de valores venezolano, con el objetivo de reducir este flagelo y garantizar un desarrollo económico sostenible en el país.

Proceso de legitimación de capitales

Un aspecto clave para comprender este fenómeno radica en su estructura
operativa, descrita por Gómez y Gonzales (2019:03), la cual se compone de tres etapas fundamentales:

• Colocación: significa la introducción de recursos ilícitos al sistema financiero, generalmente fragmentando grandes sumas en montos menores para evitar sospechas.
• Estratificación: es donde los fondos se someten a diversas transacciones (como transferencias internacionales, inversiones en instrumentos financieros complejos o movimientos ficticios) con el propósito de dificultar su rastreo y desvincularlos de su origen ilegal.
• Integración: en este paso, los capitales, ya con apariencia de legalidad, se reincorporan a la economía formal mediante inversiones en activos, negocios o actividades comerciales.

Este esquema revela que ciertos sectores financieros, incluido el mercado de valores, pueden presentar vulnerabilidades debido al volumen y la sofisticación de sus operaciones. No obstante, esas mismas características también ofrecen oportunidades para ejercer un control más preciso, siempre que existan mecanismos adecuados de supervisión y monitoreo. Por lo que, entender esta dinámica contribuye a dimensionar los riesgos y subraya la importancia de desarrollar respuestas diferenciadas y eficaces en cada etapa del proceso.

Mecanismos de detección y prevención en el mercado de valores

La Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL) desempeña un rol fundamental en la regulación y supervisión del mercado bursátil venezolano. Conforme a la normativa vigente, los sujetos regulados (incluyendo Casas de Bolsa, sociedades de corretaje y otros intermediarios) están obligados a implementar sistemas de control interno diseñados para identificar, monitorear y reportar operaciones inusuales o sospechosas ante la Unidad Nacional de Inteligencia Financiera (UNIF), en concordancia con lo dispuesto en la Gaceta Oficial N.º 42.115 de 2021.

En este marco, se ha avanzado en el establecimiento de mecanismos orientados a mitigar los riesgos vinculados a la Legitimación de Capitales, el Financiamiento al Terrorismo y el Financiamiento a la Proliferación de Armas de Destrucción Masiva (LC/FT/FPADM). No obstante, estos esfuerzos conviven con desafíos persistentes, derivados en gran parte de la creciente sofisticación de las redes delictivas, las cuales, en muchos casos, cuentan con el respaldo de profesionales especializados en estructuras financieras, como contadores públicos, asesores legales y otros actores del ámbito económico.

Las Casas de Bolsa, como intermediarios clave entre inversionistas y emisores, deben cumplir con protocolos reforzados en materia de debida diligencia, lo cual incluye la verificación periódica de listas de personas o entidades objeto de seguimiento por organismos internacionales y nacionales, tales como el Consejo de Seguridad de las Naciones Unidas, la propia SUNAVAL y la Oficina Nacional Contra la Delincuencia Organizada y Financiamiento al Terrorismo (ONCDOFT).

Entre las herramientas comúnmente utilizadas para reforzar los sistemas de
prevención destacan:

• Conozca a su cliente (KYC): Procedimiento orientado a verificar de manera exhaustiva la identidad, origen de fondos y perfil transaccional de los participantes del mercado.
• Debida diligencia: Análisis integral de los riesgos asociados a cada cliente u operación, incluyendo medidas reforzadas en casos de mayor exposición.
• Fichas de identificación: Registros sistematizados y actualizados de la
  información de los inversionistas y accionistas.
• Protocolos para Personas Expuestas Políticamente (PEP): Implementación de controles específicos para clientes que, por su cargo o función pública, puedan implicar mayores riesgos de LC/FT.
• Designación de oficiales de cumplimiento: Responsables de coordinar las políticas internas de prevención y de garantizar el cumplimiento de las obligaciones legales.
• Capacitación continua: Programas formativos orientados a mantener
  actualizado al personal en materia de prevención de delitos financieros.

Más allá del cumplimiento normativo, estos mecanismos representan una vía para profundizar en la comprensión del rol que juega la transparencia dentro del mercado de valores. En un entorno donde la confianza y la credibilidad son activos intangibles pero determinantes, la aplicación consciente de estos protocolos permite no solo mitigar riesgos, sino también fortalecer la relación entre los actores del sistema financiero.

Para concluir, el mercado de valores venezolano constituye un espacio clave en la prevención de la legitimación de capitales. Su efectividad depende no solo del marco normativo, sino del compromiso técnico y ético de sus participantes, además de tomar en cuenta que, frente a riesgos dinámicos y complejos resulta esencial fortalecer los controles, promover la capacitación y fomentar la cooperación interinstitucional.

Sobre la autora

Anilett Cardozo, ganadora del tercer lugar en el Concurso de Redacción de Artículos Económicos CRAE 2025, es Doctora en Ciencias Sociales, Magíster en Gerencia Financiera y una especialización en Metodología de Investigación, es economista y contadora pública egresada de La Universidad del Zulia. Cuenta con más de 13 años de experiencia en Planificación y Presupuesto Municipal, ha participado en ponencias y artículos arbitrados, y se ha desempeñado como facilitadora en proyectos de investigación y jurado evaluador. Actualmente, trabaja como analista en Petróleos de Venezuela, S.A.

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Referencias Bibliográficas

Asamblea Nacional de la República Bolivariana de Venezuela. (2021). Providencia N.º 209 de la Superintendencia Nacional de Valores: Normas relativas a la administración y fiscalización de los riesgos relacionados con los delitos de legitimación de capitales, financiamiento al terrorismo, financiamiento de la proliferación de armas de destrucción masiva y otros ilícitos, aplicables a los sujetos regulados por la Superintendencia Nacional de Valores. Gaceta Oficial N.º 42.115.

Asamblea Nacional de la República Bolivariana de Venezuela. (2012). Ley
Orgánica Contra la Delincuencia Organizada y Financiamiento al Terrorismo
(LOCDOFT). Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela, N.º 39.912. Recuperado de https://www.tsj.gob.ve

Gómez, L., & Gonzales, L. (2019). Blanqueo de capitales: Técnicas de investigación en la contabilidad financiera. Centros: Revista Científica Universitaria, Universidad de Panamá, 8(2). ISSN-e: 2304-604X. Recuperado el 20 de marzo de 2025 de http://portal.amelica.org/ameli/jatsRepo/228/228986006/index.html

Superintendencia Nacional de Valores. (2020). Normas relativas a la administración y fiscalización de los riesgos relacionados con LC/FT/FPADM.

Superintendencia Nacional de Valores. (2022). Informe anual del mercado de valores 2022. Recuperado el 22 de marzo de 2025 de https://www.sunaval.gob.ve/wp-content/eridu/documentos/ecofinmer/informes%20anuales/2022/INFORME_ANUAL_DEL_MERCADO_DE_VALORES_2022.pdf

Valderrama, Y. (2015). La legitimación de capitales y sus implicaciones económicas: Una aproximación a la conceptualización de este delito. TELOS:
Revista de Estudios Interdisciplinarios en Ciencias Sociales, Universidad Rafael Belloso Chacín, 17(3), 460–475. ISSN: 1317-0570.